На пенсию в 35 лет

Неужели так сложно объяснить простыми словами то, что лежит на поверхности? В

главе про стоимостное инвестирование мы уже говорили про мультипликаторы, но

немного сложным языком. Давайте упростим.

Представьте, если вы вдруг захотите купить какой-нибудь маленький бизнес: салон

красоты, палатку с шаурмой, ресторан – что угодно. Какие вопросы вы будете задавать

продавцу:

– вы вообще прибыльны?

– через какое время мои вложения окупятся?

– на что тратитесь больше всего?

– есть ли у вас долги?

Сложно? Ни капельки! Для этого не нужно быть профессиональным оценщиком

бизнеса.

Опытные инвесторы любят оценивать компании при помощи специальных “пузомерок”

– мультипликаторов. Они позволяют сравнивать разные по размеру бизнесы из разных

отраслей. Разберем их детально.



P/E

Сложным языком: цена / прибыль

Простым языком:

Покупатель: “Привет, хочу купить твою палатку с шаурмой. Сколько просишь за

нее?”

Продавец: “1 миллион рублей”.

Покупатель: “А через сколько лет я “отобью” эти деньги?”

Продавец: “Через 2,5 года примерно”.



Покупатель: “Чем докажешь?”

Продавец: “Смотри, мой бизнес “чистыми” дает 400.000 рублей в год. Значит за 2,5

года ты полностью окупишь свои вложения”.

То есть мы делим цену компании на ее прибыль – получаем цифру.

Примечание: для российских компании P/E < 8 – норма. Для рынка США значение < 25

– уже неплохо.



P/S

Сложным языком: цена / выручка

Простым языком:

Покупатель: “Хочу купить вашу сеть магазинов одежды за 5.000.000 рублей”.

Продавец: “Вы издеваетесь? Мы продаем в год на десятки миллионов”.


Покупатель: “Да, но у вас почти нет прибыли”.

Продавец: “И чего? Мы сейчас пытаемся захватить рынок. Каждый год удваиваемся.

О прибыли вообще не думаем”.

Делим цену компании на годовую выручку – получаем значение P/S.

Примечание: для отечественных компаний P/S < 2 означает, что компания

недооценена, для компаний США – P/S < 4.



P/B

Сложным языком: цена / балансовая стоимость

Простым языком:

Покупатель: “Даю за твой салон красоты 1.000.000 рублей.”

Продавец: “Ты с ума сошел! Я завтра на “Авито” могу распродать свою мебель и

оборудование, еще продам помещение и получу за это 3.000.000 рублей.”

Делим 1 млн. на 3 млн – получаем значение P/B.

Примечание: если значение < 2, то компания недооценена, для компаний США – < 4.



Важно! Этот показатель подходит только для оценки “старых” компаний, для

владельцев “заводов-пароходов”. У компаний “новой волны” может вообще не быть

средств производства – программисты и столы со стульями. Продавать нечего. Но

и такие компании могут генерировать миллионы. Их нужно оценивать

исключительно с позиции выручки, прибыли и долга.



L/A

Сложным языком: коэффициент финансового рычага, отношение общей

задолженности к сумме активов.

Простым языком:

Вася: “Будь другом, дай в долг”.

Петя: “Не дам! Ты набрал кучу кредитов. У тебя долгов на миллион рублей”.

Вася: “Не бои́сь! Если что, я сдам или продам свою однушку и перееду к маме.

Бабушкина наследная квартира стоит аж три миллиона.”

Делим долг на активы – получаем цифру.



Примечание: закредитованность >70% – плохо, < 70% – нормально.



Чистый долг/EBITDA

Сложным языком: отношение чистого долга к прибыли до вычета процентов, налогов и

амортизации.