Жизнь в катастрофе: победи кризис сам!

Весьма вероятно, что Вы не удовлетворены низкими процентными ставками по вкладам в надежных банках, а зрелище неумолимо съедаемых инфляцией сбережений всей Вашей жизни ранит Вам сердце. В этом случае Вы, конечно, можете пренебречь правилом, по которому для массового инвестора кризис является временем сохранения, а не зарабатывания денег, и вложить свои средства в тот или иной финансовый инструмент.

Главное, не вздумайте при этом рисковать последним.

Собственно, и предпоследним тоже.

Чтобы определить максимальную величину суммы, которую Вы можете пустить на относительно рискованные инвестиции. Вы должны взять лист бумаги и посчитать примерные расходы Вашей семьи в месяц.

Затем подумайте, от каких выявленных Вами расходов в принципе Вы могли бы отказаться.

Затем подумайте, какие неизбежные расходы ждут Вас в предстоящем году (например, замена развалившейся и ставшей непригодной для использования мебели, неизбежный ремонт, поступление детей в вуз, плановая операция и так далее).

И определите сумму в валютном эквиваленте (потому что угроза обвальной девальвации рубля вполне реальна), которая нужна Вам и Вашей семье, чтобы прожить предстоящий год, не имея никаких источников текущих доходов, кроме пенсий её пожилых членов. Ни зарплат, ни побочных приработков — ничего. Конечно, прожить скромно и без каких бы то ни было излишеств, но все же прожить.

Умножьте требуемую сумму на 30 % — это не столько максимальная оценка возможной инфляции (в валюте она, конечно, будет меньше), сколько «страховой резерв» на непредвиденные неприятности. В число этих неприятностей входят не только болезни и вынужденные займы друзьям, попавшим в критическую ситуацию, но и те расходы, о которых Вы, как нормальный человек, забыли (скорее всего, такие расходы будут, — в этом нет ничего плохого).

Если у Вас есть болезненные родственники или друзья, перманентно испытывающие проблемы и нуждающиеся в Вашей финансовой помощи, — вероятность непредвиденных расходов больше, и Вы должны резервировать под них большие суммы.

Полученная в результате описанных расчетов величина — «неприкосновенный запас» Вашей семьи на ближайший год, который обеспечит Вам «запас прочности» почти в любых испытаниях и запас времени для того, чтобы спокойно подумать и рационально отреагировать почти на любые неприятности.

Всеми накоплениями, которые есть у Вас сверх этой суммы, можете спокойно рисковать, — но эту сумму извольте сохранять в неприкосновенности, какие бы надежды Вы ни питали: это залог благополучия Вашей семьи, Ваша антикризисная страховка.

Сдерживать свою алчность и сохранять эту страховку Вам поможет простой психологический прием: перед принятием решения о вложении средств (особенно «с плечом», когда колебание цены актива на 1 рубль или доллар ведёт к колебаниям стоимости Ваших вложений на 100, а то и на 10 000 рублей или долларов), рассчитывайте прежде всего не вероятную прибыль, а вероятный убыток. При этом следует переводить в те или иные привлекательные для Вас потребительские блага не только ожидаемые доходы (чему виртуозно учат профессиональные зазывалы в разного рода инвестиционных компаниях), но и — обязательно — возможные убытки.





15.3. Купи себе немного банкротства: ФОРЕКС и ценные бумаги — и какие?




Если Вы твердо решились инвестировать в кризисных условиях, Вам нужно прежде всего выбрать рынок, на котором Вы будете рисковать. Наиболее общий выбор вынесен в заголовок настоящего параграфа — попытаетесь ли Вы играть на курсах различных валют или же на ценных бумагах?

Играть на обоих этих рынках можно не выходя из дома, при помощи Интернета, после скачивания из него простых программ и после достаточно примитивного обучения, которое обеспечивает множество брокерских контор (частично, опять-таки, по Интернету). Это обучение должно обязательно включать Ваше участие в торгах в демонстрационном режиме, когда Вы как бы манипулируете своими деньгами на реально колеблющихся рынках и вырабатываете простейшие технические навыки. Согласитесь, было бы обидно потерять деньги из-за того, что Вы нажали не ту клавишу или забыли, какую клавишу надо нажимать, — вот от таких нелепых потерь и должна застраховать Вас учеба.

От потерь, вызванных более существенными факторами, она Вас не застрахует. При этом надо понимать, что режим демонстрационных торгов весьма часто настраивается брокерами так, чтобы Вы выигрывали значительно больше, а проигрывали значительно меньше, чем при реальной торговле на свои деньги: таким образом у Вас создаётся ложное чувство успеха, и Вы втягиваетесь на рынок, к которому на самом деле не готовы.

Валютный рынок (ФОРЕКС) устроен так, что на нем (правда, в спокойные времена, без всяких кризисов), как правило, выигрывают крупные игроки, инвестирующие значительные суммы, — более 200 тыс. долл. — и проигрывают относительно мелкие, инвестирующие менее 100 тыс. долл.

Разумеется, это не значит, что Вы обязательно выиграете, рискнув большой суммой, и обязательно проиграете, рискнув малой. Однако при относительно длительной игре риски выравниваются, и за счет большей «прочности» более крупных игроков они имеют существенно больше шансов «дождаться своей удачи», чем мелкие игроки, теряющие свои средства уже из-за первой же серии ошибок.

При этом важно помнить, что у брокеров, через которых вы будете работать, Вы, как правило, платите комиссию при фиксировании не только прибыли, но и убытков (а иногда и просто за любую совершаемую вами операцию). В результате Вы теряете свои средства не только при ошибке (когда, например, Вы поставили на падение котировок, а они выросли), но и при колебаниях рынка примерно на одном уровне, — за счёт постоянного начисления комиссий, незначительных в каждом отдельном случае, но существенных при длительном нахождении на рынке.

Конечно, Вы можете играть на базе той или иной хитроумной (а иногда и примитивной) стратегии. Так, я знавал одного американского брокера, который виртуозно пользовался полным прекращением деловой активности в мусульманских странах по пятницам, во-время организуя спекулятивные атаки против валют этих стран на различных локальных рынках, — однако он опирался на финансовую мощь своего банка, несопоставимую с Вашей, и посвятил выработке и шлифовке этой немудрящей стратегии всю свою жизнь.

Если Вы можете выработать что-либо столь же действенное и при этом не требующее значительных ресурсов — вперед!

Если нет — лучше пойти на рынки ценных бумаг.

Они несравнимо более разнообразны с точки зрения как национальных и отраслевых различий, так и тех финансовых механизмов, которые Вы можете использовать.

Но Вы должны понимать: фраза о том, что котировки тех или иных акций «достигли дна, и дальше им падать уже некуда» не имеет под собой никакой рациональной основы, кроме желания фондовых компаний вовлечь Ваши деньги на этот рынок.

Ведь инвестиционные брокеры зарабатывают основную часть своего дохода на обороте Ваших денег вне зависимости от того, получаете Вы прибыль или убыток. Поэтому рациональное с точки зрения интересов своей компании поведение Вашего инвестиционного консультанта (если Вам его вообще предоставят) заключается в стимулировании Вас к проведению максимального числа операций купли-продажи ценных бумаг, ибо его компания снимает свой процент с каждой такой сделки. Если Вы при этом будете получать доход, компания получит дополнительную выгоду, — но именно дополнительную, своего рода бонус, на который в кризис она, как правило, и не рассчитывает.

Именно поэтому инвестиционные брокеры — профессиональные оптимисты: им нужно любой ценой удержать деньги клиентов под своим управлением, и потому они будут рассказывать Вам о радужных перспективах даже в Освенциме.

Такой оптимизм имеет свои положительные стороны и, более того, жизненно необходим для поддержания психологической устойчивости общества, — однако, чтобы сохранить свои деньги, Вы должны внятно сознавать его коммерческую, корыстную природу.

Нелепо думать, что выпавший из окна девятого этажа человек встанет с асфальта и начнет подниматься вверх просто потому, что уже «достиг дна», — но в отношении фондового рынка в целом и конкретных корпораций эта же логика кажется нам вполне разумной.

Общаясь с очередным радостным, эффективным и вызывающим непроизвольное доверие носителем такой логики, вспоминайте пример моих сибирских друзей. Во время падения российского фондового рынка осенью 2008 года они купили акции «Норильского никеля» по 5 тысяч рублей, потому что «дальше падать некуда», успели продать их по 3500, потом снова купили их по 3 тысячи рублей и продали по 1800. Может быть, они купили что-нибудь ещё — мне было просто неловко их спрашивать.

Все разговоры о «недооцененности» акций российских компаний имели смысл в прошлой, докризисной реальности: глобальный финансовый кризис и резкое ухудшение конъюнктуры внутри России резко ухудшило условия существования этих компаний.

Поэтому они и подешевели.

В любом случае покупать российские ценные бумаги имеет смысл лишь на относительно короткое время — до очередного маленького скачка, после которого может последовать очередной провал, помня, что в стратегическом плане нас, скорее всего, ждет их обесценение из-за девальвации рубля.

Если у Вас уже есть на руках российские ценные бумаги, — Вам надо улучить момент и продать их по максимально возможной цене, но до новой девальвации. Эта цена может возникнуть по не экономическим, а вполне психологическим обстоятельствам (ибо участники фондового рынка такие же люди, как Вы) — из-за удачного выступления президента страны, лучших, чем ожидалось, данных статистики, улучшения ситуации в США, из-за которой тот или иной портфельный инвестор зашел на российский фондовый рынок, или, наоборот, ухудшения ситуации у наших конкурентов…


Продавая ранее купленные акции в условиях кризиса, не ждите их возврата к той цене, по которой Вы их покупали: в обозримом будущем этого, скорее всего, не произойдет, а Ваша задача сейчас заключается в минимизации убытков, а не в получении прибылей.

Фундаментальным правилом торговли ценными бумагами (и вообще работы на фондовом рынке) является неуклонное следование принципу «здесь и сейчас»: при принятии любого решения учитывайте только те факторы, которые действуют в момент его принятия, — то, что Вы делали или думали в прошлом, не должно влиять на Ваше текущее решение. В частности, неважно, за сколько Вы покупали тот или иной финансовый инструмент и какие надежды с ним связывали, — важно, сколько он стоит и какие имеет перспективы сегодня. Ваши прошлые ошибки — как и прошлые достижения — не должны ложиться тяжелым грузом на Ваше сегодняшнее поведение.

Практически универсальным защитным средством представляются «дефолтные ОФЗ» (они же «Россия-28») — валютные облигации федерального займа, размещённые российскими либералами в преддверии дефолта 1998 года на 30 лет под грабительские 12,5 % годовых (в валюте!). Это единственный финансовый инструмент, сочетающий суверенные (то есть низкие государственные) риски, освобождение физлиц от подоходного налога (до начала 2021 года) и защиту от девальвации рубля. Несмотря на высокую рыночную цену (от 150 до 180 % номинала) и её снижение по мере приближения к дате погашения, это едва ли не самый привлекательный инструмент для жаждущих надёжности и ищущих сохранности денег, а не высоких доходов. В профессиональной среде облигации «Россия-28» называют «депозитом с повышенной доходностью».

Полной противоположностью этих облигаций являются разнообразные «структурные ноты», выпускаемые обычно крайне респектабельными западными банками и отчаянно рекламируемые их российскими распространителями, — как правило, из крайне уважаемых отечественных банков и в доверительном режиме, в порядке передачи скрытых от публики, почти сакральных знаний наиболее состоятельным клиентам.

При этом респектабельные западные банки иногда выпускают их потому, что вложились в неликвид или просто обреченные на падение ценные бумаги, которые надо побыстрее «сбагрить» туземцам из третьего мира (к которым они относят и нас), а иногда потому, что испытывают серьёзные финансовые проблемы и нуждаются в деньгах прямо сейчас (и рассматривают наивных покупателей этих структурных нот не как уважаемых долговременных партнёров, а как идиотов, от которых надо скорее получить их деньги и забыть про них).

Как правило структурные ноты сочетают гарантированные выплаты процентного дохода с постоянной оценкой изменения стоимости входящих в них ценных бумаг. При превышении ценой последних некоторого уровня нота погашается (так как дальнейшую прибыль эмитировавший её банк хочет получать сам), при умеренных колебаниях Вы через 2–5 лет получаете свои деньги назад (обогатившись, так как получали нерыночно высокие проценты), при сильном падении («пробивании уровня защиты капитала») Вы теряете значительную часть своих денег. Какую именно — зависит от конкретных условий выпуска ноты и рыночной ситуации, но принцип формирования общедоступных структурных нот часто включает объединение действительно привлекательных и перспективных ценных бумаг с «паршивой овцой», которая и будет определять судьбу структурной ноты.

Поэтому исключительно высокая доходность структурной ноты в условиях кризиса, возможно, будет с лихвой компенсирована за счёт потери Вами значительной части инвестируемого капитала, — но уже по итогам её погашения.





15.4. ПИФы и пенсионные схемы, страхование жизни, доверительное управление или прямая торговля?




Паевые инвестиционные фонды [ПИФы] удобны тем, что Вы доверяете свои средства профессиональным управляющим, имеющим большой опыт и вкладывающим Ваши средства в соответствии с заранее определенными и заранее известными правилами.

Однако эти правила вырабатываются на основе формальных процедур и международных требований, не всегда имеющих отношение к нашей стране, и потому отнюдь не всегда рациональны. Так, даже лучшие управляющие компании во время роста российского фондового рынка имели, например, ПИФы, инвестирующие в низкодоходные и высоконадежные корпоративные облигации. Да, надежность и доходность сбалансированы — чем меньше одного, тем больше другого, — но порой этот баланс принимает уродливые формы: так, рост цены пая таких ПИФов в разы отставал от роста фондового рынка в целом и был даже ниже официального уровня инфляции. В результате Вы были надежно защищены от падения стоимости своего вложения из-за обесценения облигаций, чего и так не произошло бы (так как рынок почти гарантированно рос), — но зато гарантированно теряли средства из-за вульгарной инфляции.

Поэтому, выбирая ПИФ, Вы должны применять к нему несколько простых правил.

Прежде всего, его управляющая компания должна быть надежной, то есть относительно успешно пережить два прошлых к моменту инвестирования финансовых кризиса. Сейчас приходится выбирать между управляющими компаниями, пережившими кризисы 2008–2009 и 2014 годов.

Второе правило — ПИФ должен быть доходным. Не имеет смысла вкладывать средства в ПИФ, рост стоимости пая которого отстает от роста котировок фондового рынка в целом.

Помните, что часть Ваших денег, вложенных в ПИФ, идет на оплату услуг управляющей компании (если стоимость пая растет — большая часть, если падает — меньшая, но Вы платите компании в любом случае), и за эти деньги она должна действительно работать. Критерий же успешности ее работы (из-за чего, собственно, и имеет смысл прибегать к услугам ПИФов) один — выбор таких объектов инвестирования, которые дорожают быстрее рынка (или, если угодно, дешевеют медленнее него).

Третье правило выбора ПИФа — недоверие к рекламе. Когда Вам объясняют, что за последние 3 года стоимость пая данного ПИФа выросла втрое, не поленитесь поинтересоваться, что случилось с ней в последние полгода: в управляющей компании вполне может смениться команда менеджеров, которые добивались успехов, — но реклама этого, разумеется, не отразит.

Когда Вам показывают графики, внимательно изучайте их и понимайте их смысл. Я, например, чуть не вложил свои средства в ПИФ, кривая на рекламе которого стремительно взмывала вверх; слава богу, я обратил внимание на то, что она взмывала к нулю, а сам график отражал сокращающееся отставание динамики стоимости пая данного ПИФа от средней по рынку.

Помните, что, вкладывая деньги в ПИФ, Вы не можете влиять на управление ими иначе, чем их изъятием из него. Кроме того, Вы не можете зарабатывать на падении рынка — только на его росте; поэтому в ситуации неопределенности (и тем более почти гарантированного снижения котировок в результате обвальной девальвации) имеет смысл вкладывать деньги только в те ПИФы, которые доказали способность наращивать свою стоимость даже в таких условиях.

Доверительное управления является весьма привлекательным видом инвестирования для относительно «продвинутых» людей, знающих, что основные прибыли делаются на фондовом рынке не за счет угадывания фундаментальных изменений, а на внутридневных колебаниях котировок (и, более того, при помощи программ, реагирующих на эти колебания автоматически, — «торговых ботов» или «торговых роботов»).

Причина в том, что фундаментальные изменения относительно малочисленны и редки, проявляются в течение достаточно длительного времени, не в «чистом» виде, так как, помимо них, на рынок влияет масса разнонаправленных преходящих факторов, а главное — они достаточно трудны в понимании. Ошибка в определении момента начала и конца проявления фундаментального изменения легко может стать роковой; так, один из двух (наряду с В.В. Леонтьевым) величайших экономистов XX века Дж. М. Кейнс говорил, что ни у кого из нас нет «запаса прочности», чтобы, находясь в рынке, дождаться момента, когда он, наконец, вслед за нами осознает свою ошибку.

В противовес неопределенному до полной запутанности фундаментальному анализу анализ технический, изучающий краткосрочные колебания котировок, разработан исключительно подробно. Зарабатывание денег на внутридневных колебаниях — в основном техническая и высоко формализованная задача; даже серьезная ошибка ведет здесь в основном не к убыткам, но лишь к снижению прибыли (и без того небольшой).

Поэтому, прилагая большие усилия и тратя много времени, Вы после соответствующего обучения сможете зарабатывать на внутридневных колебаниях значительно более надежно, чем на «внутригодовых». Поскольку это тяжелый изматывающий (в частности, очень нервный) труд, обучение достаточно сложно, а большинство инвесторов хочет заниматься чем-то еще, кроме как изнуряющей куплей-продажей ценных бумаг каждые несколько минут, многие банки предоставляют своим клиентам услугу «доверительного управления».

Ее смысл заключается в том, что Вы доверяете свои деньги в управление конкретному брокеру, имеющему хорошие результаты, и он согласует свои действия с Вами лишь при возможности, — когда у него есть время, а открывшаяся и увиденная им возможность не требует немедленного совершения действий. В остальном он оперирует Вашими деньгами вполне самостоятельно, так же, как и деньгами банка, отчитываясь перед Вами лишь по итогам торгового дня (а то и торговой недели).

Безусловно, какая-то часть его операций будет ошибочной и нести убытки, но в целом он должен уверенно выходить в плюс — просто потому, что до привлечения Ваших денег он уверенно приносил доход своему банку.

Однако на практике так происходит далеко не всегда, и причиной этому служат принципиально разные механизмы обеспечения ответственности этого брокера в отношении Вас и в отношении банка, где он работает.

В банке им руководят профессиональные люди, которые хорошо понимают специфику его работы и которым он может объяснить свои действия, даже когда принес убыток; в отношении Вас у него, как минимум, нет подобной убежденности, — а обычно есть убежденность в строго противоположном.

Даже если допущенная им ошибка не будет иметь никакого оправдания, она останется в рамках профессионального сообщества; ему объявят выговор, возможно, даже оштрафуют, — но банку как таковому не будет нанесен репутационный ущерб.

Если же недовольство его работой будете испытывать Вы (а вероятность этого в силу Вашего непрофессионализма существенно выше), то, какие бы стандартные формуляры отказов от претензий Вы бы ни подписывали при оформлении Вашей инвестиции, Вы сможете написать жалобу руководству банка (а не непосредственным руководителям этого брокера), а при обращении в СМИ и к блогерам — и создать банку болезненные имиджевые проблемы.

Поэтому риски при работе с Вашими деньгами в рамках доверительного управления для брокера при любых обстоятельствах, по вполне объективным причинам будут существенно выше, чем при работе с деньгами банка или корпоративных клиентов. Это обеспечит его значительно большую осторожность, консервативность при работе с Вашими деньгами, а значит — и существенно меньший уровень Ваших доходов.

На практике в большинстве случаев, что бы Вам не говорили, Вам стоит сразу забыть о зарабатывании на «внутридневных колебаниях» и совершении брокером каких бы то ни было действий, кроме покупок и продаж по Вашим прямым и недвусмысленным указаниям. (В отдельных случаях от Вас могут еще потребовать голосовое, а то и — до сих пор — письменное подтверждение последних.)

Я пишу это на примере личного опыта. В середине нулевых брокер, входивший в том году в пятерку лучших брокеров России, просто не стал осуществлять согласованную с ним и детально разъясненную ему весьма простую операцию просто потому, что по никому не известным причинам ему, как он потом объяснял, показалось, что я не до конца уверен в желательности этой операции. При этом в ходе достаточно долгого предварительного разговора он ни словом не обмолвился мне о своих сомнениях, а понесенные мною из-за этого убытки остались исключительно моей проблемой.

Добавлю, что я был другом совладельца (и одновременно управляющего) этого банка. Он специально подробно объяснил брокеру, что в моем случае речь действительно идет о доверительном управлении в полном смысле слова, и моими деньгами надо управлять так же, как банковскими (просто добавив их к банковским), потому что я профессионален и никогда не предъявлю никаких необоснованных претензий. Но институциональная логика разграничения ответственности оказалась для одного из лучших брокеров всей России сильнее любых разъяснений.

Таким образом, «доверительное управление» в большинстве случаев, по-видимому, представляет собой обычное консервативное управление — при взимании дополнительной оплаты за услуги персонального брокера и «доверительность».

Поскольку инвестиционные банки, даже несмотря на кризис, трудно признать наиболее подходящими объектами для оказания благотворительной помощи, я не стал бы советовать Вам пользоваться услугой «доверительного управления».

Единственное исключение — «доверительное управление», при котором Вы доверяете свои деньги не брокеру, а торговым программам, работающим в автоматическом режиме с минимальной подстройкой со стороны оператора. Но и в этом случае Вы должны полностью доверять банку, так как причины принятия торговым роботом того или иного решения не сможет объяснить Вам никто (сейчас такие роботы управляются искусственным интеллектом, создатели которого перестают понимать его логику после нескольких циклов его самообучения).